Снижение инфляции не будет поводом для стабилизации ставки

Греф спрогнозировал стабилизацию инфляции и снижение ипотечных ставок

К концу 2020 года инфляция в России стабилизируется, а ипотечные ставки могут начать снижение. Об этом заявил глава Сбербанка Герман Греф в кулуарах Всемирного экономического форума в Давосе.

По его словам, рост инфляции связан с повышением с 1 января НДС, однако ситуация может улучшиться довольно быстро.

Он также добавил, что изменение системы финансирования жилищного строительства приведет к временному сокращению предложения при сохранении высокого спроса. В итоге цены на жилье пойдут вверх, что ударит по ипотеке. Поэтому высокие ипотечные ставки в некотором смысле будут сдерживать рост цен и инфляцию.

При этом Сбербанк пока не планирует корректировать ипотечные ставки.

Как сообщало EADaily, Сбербанк с 14 января повысил ставки по ипотечным кредитам на 1 пп.

Базовая ставка по кредитам на новостройки выросла с 9,5% до 10,5%, по льготной ипотеке на новое жилье минимальные ставки поднялись с 7,5% до 8,5%. Ссуды на готовое жилье выросли с 9,7% до 10,7%, а льготные программы по готовому жилью поднялись с 9,2% до 10,2%.

Ранее, с 1 января, на аналогичные меры пошел и ВТБ, поднявший ставки на 0,6 пп.

Недельная инфляция — поводов для повышения ставки ЦБ по прежнему нет

За прошедшую неделю, по оперативным данным Росстата, инфляция выросла лишь на 0,1%. Среднесуточная инфляция в феврале стабилизировалась (0,014% на 19.02 против 0,015% по состоянию на 12.02). На 19 февраля расчетная годовая инфляция остается около 5,1%. По итогам месяца ожидается рост цен на 0,4% к январю 2020 г. и 5,2% в годовом выражении. Стабилизация среднесуточной инфляции свидетельствует об определенной паузе в снижении инфляционного давления. С другой стороны, инфляция уже довольно сильно замедлилась, и дальнейшая стабилизация будет происходить более плавными темпами. Уровень инфляции по прежнему находится вблизи нижних границ прогнозного коридора ЦБ.

Опережающими темпами продолжают дорожать продовольственные товары (крупы, хлеб, мясо, плодоовощная и молочная продукции). С начала февраля наблюдается снижение цен на яйца, сахар, масло, свинину и куриное мясо. Цены на бензин также незначительно снизились.

ЦБ прогнозирует пик потребительской инфляции в марте-апреле 2020 г. на уровне 5,5%-6%, во 2П 2020 г. ожидает снижение инфляции и планирует достижение таргета (4%) в начале 2020 года. Мы прогнозируем инфляцию на конец 2020 года на уровне 5%.

Мы сохраняем без изменений базовый прогнозный сценарий – стабильная ключевая ставка до конца 2020 года.

В разделе «Мнения» сайта Агентства экономической информации «ПРАЙМ» публикуются материалы, предоставленные аналитиками, трейдерами и экспертами российских и зарубежных компаний, банков, а также публикуются мнения собственных экспертов Агентства «ПРАЙМ». Мнения авторов по тому или иному вопросу, отраженные в публикуемых Агентством материалах, могут не совпадать с мнением редакции АЭИ «ПРАЙМ». Подробнее

Авторы и АЭИ «ПРАЙМ» не берут на себя ответственность за действия, предпринятые на основе данной информации. С появлением новых данных по рынку позиция авторов может меняться.

Повышение ключевой ставки ЦБ РФ в марте будет избыточным шагом

20 марта ЦБ РФ проведет заседание совета директоров. На фоне падения цен на нефть и снижения курса рубля мы ожидаем сохранения ключевой ставки на текущем уровне 6,0%. Регулятор указывает, что в среднесрочной перспективе в экономике нарастают дезинфляционные риски, а произошедшее ослабление рубля является существенным, но краткосрочным инфляционным фактором. Таким образом, мы считаем, что повышение ставки будет избыточным шагом. Мы также ожидаем уточнения прогнозов темпов роста экономики и инфляции в связи с изменением макроэкономических условий.

В феврале инфляция снизилась до 2,3% г/г, но с начала марта баланс рисков изменился. Согласно нашей оценке, эффект переноса курса на инфляцию проявляется с лагом в три месяца. Произошедшее 20%-ное снижение курса рубля пока не отразилось на ценах и в перспективе повысит инфляцию незначительно, примерно на 0,3–0,4 п.п. Таким образом, инфляция с низкого уровня последних месяцев будет возвращаться к цели ЦБ РФ (4%) быстрее, чем ожидалось ранее.

Инфляция реагирует на ослабление курса рубля с лагом в 3 месяца

Официальная позиция ЦБ РФ указывает на сохранение ставки. Как указывает ЦБ РФ, эпидемия коронавируса и падение цен на энергоносители имеют негативные последствия для совокупного спроса в среднесрочной перспективе. При этом произошедшее ослабление рубля является существенным, но краткосрочным проинфляционным фактором. Мы считаем, что повышение ключевой ставки может усилить давление на совокупный спрос через увеличение кредитных ставок, а также замедлит и без того невысокий экономический рост. Поэтому ЦБ, вероятно, оставит ее без изменения. При этом регулятор, не дожидаясь заседания, уже предпринял ряд мер для стабилизации ситуации и смягчения негативных эффектов для финансовой системы и экономики.

Нерезиденты оказывают поддержку рынку ОФЗ, несмотря на глобальный негатив. Падение спроса на рисковые активы в мире не стало для нерезидентов помехой нарастить вложения в ОФЗ на 192 млрд руб. в феврале. Доля ОФЗ на счетах нерезидентов в Национальном расчетном депозитарии (НРД) за 1–10 марта выросла на 0,14 п.п., до 33,75%. Дополнительную поддержку рынку ОФЗ также оказали системно значимые кредитные организации, выступая покупателями бумаг в условиях повышенной волатильности. Отсутствие массовых распродаж ОФЗ отличает поведение инвесторов от 2П18, что оказывает стабилизующие действие на финансовые рынки.

При каких условиях ЦБ РФ поднимет ставку? ЦБ РФ в своем рисковом сценарии закладывает цену на нефть 25 долл. за барр. По нашим расчетам, эта цена соответствует курсу USD/RUB 80–85. При таком курсе девальвация окажет более значимое воздействие на инфляцию, а также на капитал банковского сектора. Она будет сопровождаться распродажей ОФЗ, превышающей уровень 2020 г., и значительным ростом доходностей. Отток капитала из госдолга наряду с крайне низкими ценами на нефть создадут риски финансовой стабильности. По нашему мнению, в этом сценарии регулятор будет вынужден повысить ключевую ставку, но в текущих условиях – воздержится.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.